一、家居、造纸、纸包装等中报业绩靓丽

2017中报前瞻:细分行业分化,家居、造纸、纸包装业绩靓丽。造纸行业供需结构性改善,叠加原料涨价推动,纸价高位运行,预计纸企盈利普遍延续50%以上大幅增长。家居受益前期地产回暖,中报业绩整体靓丽,定制表现突出(预计整体 30%+)。包装各细分行业盈利差异显著,其中纸包装龙头增速领先,伴随下半年需求旺季来临,全年业绩有望维持高增。文娱内生回暖,品牌龙头受益低线销售升级或加速成长。

二、造纸:业绩弹性料持续兑现

造纸行业景气度维持高位,业绩弹性料持续兑现,适合进行上海股票配资操作。2017年2月底包装纸价开启回调,历时近2月调整后重回上行轨道,截至6月底箱板、瓦楞纸价格分别自阶段性底部增长10%、16%;文化纸价春节后延续上涨态势,但6月以来出现小幅回落,铜板、双胶纸最新均价分别6742、6689元/吨,仍处历史较高水平。下半年环保高压带来的供给收缩料持续,需求旺季来临纸品或仍存涨价空间,龙头纸企库存低位奠定涨价基础,我们判断板块整体盈利改善态势料贯穿全年。

三、家居:龙头持续快速增长

家居行业业绩延续靓丽表现,龙头持续快速增长。家具行业2017年1-5月实现销售收入3517亿元,同比+13.4%,其中限上企业同比增长13.0%,定制及大家居龙头业绩增速领先,预计普遍在30%+.限购后一二线城市房地产销售明显下滑,而三四线受益于去库存深入销售仍维持较好水平,我们判断对于渠道下沉充分的品牌家居龙头,基于地产产业链的整体周期环境仍良好,全年业绩保持乐观预期。

四、包装:纸包龙头表现优异

包装行业细分板块盈利分化,纸包龙头表现优异。金属、塑料包装企业受下游客户波动及成本激增影响,盈利能力短期难见改善;相反纸包龙头凭借优秀研发设计能力、提供综合配套服务,盈利渠道显著拓宽,成本转嫁能力亦明显优于其他包企,中报业绩表现突出(预计裕同20%-25%,合兴30%-50%),后续伴随行业洗牌加速、订单向龙头汇集,纸包龙头有望加速成长。

五、文娱:内生持续回暖,外延稳步推进

文娱行业2017年1-5月限额以上文化办公用品零售额1258亿元,同比+10.5%,较去年同期增加1.9pcts,内销延续良好态势;玩具累计出口额75.8亿美元,同比+45.6%,增速再创新高。短期来看,内生回暖外延推进,文娱龙头中报业绩呈改善态势;中长期来看,受益低线消费升级+孩童经济推动,品牌龙头有望加速崛起。

六、投资策略

造纸方面,环保高压导致供给收缩料持续,下半年需求旺季来临纸价有望趋稳且小幅上行,板块整体高业绩弹性有望贯穿全年,维持造纸行业“强于大市”评级。继续推荐文化纸龙头太阳纸业、晨鸣纸业等,重点关注包装纸龙头港股玖龙纸业、理文造纸、A股山鹰纸业等。轻工方面,受益于地产后周期、旺季需求提振、低线消费升级等,行业中长期发展向好,维持轻工“强于大市”评级。家居重点看好大家居龙头索菲亚/顾家家居、欧派家居等,从中短期催化角度亦可布局次线品种好莱客、美克家居、喜临门等。包装坚定推荐优质纸包装龙头裕同科技,关注次级龙头合兴包装等。文娱用品积极关注关注品牌渠道龙头晨光文具等。

风险因素。宏观经济增速放缓,消费需求减弱;原料成本上行,成本转嫁未达预期;房地产限购影响扩大;并购转型进度不达预期;市场流动性风险等。