一、中期业绩分化较为明显

截止2017年8月26号,医药行业已经有182家上市公司相继披露年报。其中,12家公司归母净利润增速超过100%;9家公司归母净利润增速在50%-90%之间;34家公司归母净利润增速在30%-50%之间;55家公司归母净利润增速在10%-30%之间;24家公司归母净利润增速在0-10%之间;48家公司的归母净利润出现不同程度的减少情况。各家公司业绩分化较为明显。

二、景气细分行业龙头表现突出

医药作为需求长期增长行业,增长态势十分稳定,2017年上半年我国药品终端市场销售额为8037亿元,同比增长7.8%,整体增速虽然不太高,但是医药的部分领域有着远高于行业平均水平的增速,主要体现在刚性用药升级(主要是肿瘤、心脑血管、糖尿病等领域),以及非刚性高端医疗需求的兴起(受益于民众思想观念的转变和支付水平的提高,例如高端OTC产品、新兴二类疫苗、身高管理等),这就是我们所说的医药产业结构化变迁的过程。典型的如生长激素行业的龙头药企长春高新,核心子公司金赛药业上半年实现收入9.46亿元,同比增长50.78%,实现净利润3.48亿元,同比增长56.73%,带来公司整体中报业绩的超预期表现。

三、板块资金有望回流

相比周期性板块明显的业绩增长,7月份以来血制品、部分中药消费品的业绩低预期担忧增强了医药板块的不确定性。而随着中报业绩的逐渐披露,业绩低预期的担忧逐步消化。7月随着周期股强势崛起,资金的分流更加明显,此后随着周期股的上涨,医药相对估值溢价率更低,资金配置跌入谷底后将带来配置上的改善。同时周期品投资,在钢协喊话事件后带来后续周期政策不确定性的担忧,部分资金有望回流消费品。

四、下半年医药景气度有望提高,适合进行股票配资操作

国家在发布2017版新版目录以后,允许各省对乙类目录产品进行调整,调整的药品数量不得超过国家乙类药品数量的15%。按照经验而言,15%更多的是医保的调入,较少会有药品调出,各省新的医保目录需要在9月1号开始执行,到目前为止还剩不到2周的时间,下半年随着各产品在省医保目录的调入,带来部分企业下半年的投资机会。其次,上半年超过半数省份已经完成招标,部分企业产品招标降价比较明显,尤其是注射剂产品,这从上市公司的中报业绩可以体现,随着大部分省份新标的执行,下半年产品价格相比上半年更为稳定。所以整体上下半年医药景气度相比上半年有望提高。

五、投资建议

处方药重点推荐:长春高新、华东医药、丽珠集团、亿帆医药、信立泰、人福医药;医药OTC重点推荐:云南白药、东阿阿胶;医药商业重点推荐:中国医药、瑞康医药、嘉事堂;社会药房重点推荐:益丰药房。

风险提示。政策落地不及预期;药品研发进展低于预期;招标降价的压力;医保控费仍然是主旋律。